图解半年报：利润显著增长，恒逸石化的show time正式开始

▌行业景气向好 · 产销两旺助力业绩增长

据CCFEI数据，6月末，国内PTA半年产量2006.3万吨左右，较去年同期增加265.1万吨左右，产量增速为15.2%。同时，产能利用率不断提升，1-6月平均负荷较去年同期上升7.4%，今年上半年的有效开工率高达94.8%。

与此同时，“CPL-锦纶”产业链也逐步进入景气周期。2018年1-6月份国内己内酰胺产量为147.2万吨，较去年同期增加29.3%。1-6月份国内CPL进口量较去年同期下降23.4%，表观消费量较去年同期增加23.8%。

行业景气向好，也助推公司产品产销增长。据半年报数据显示，报告期内公司产品产销两旺且产销量稳步增长，控股子公司浙江逸盛PTA产品产销量分别达255.16万吨和253.74万吨；控股子公司聚酯纤维产品产销量分别为133.95万吨、126.10万吨；己内酰胺依然保持满负荷生产，产销量分别为16.88万吨和16.91万吨。

恒逸石化表示，随着公司所处的精对苯二甲酸（PTA）、聚酯纤维、己内酰胺（CPL）等领域延续或进入景气周期，以及公司竞争力的持续提升。2018年上半年，公司净利润较同期持续增长，净利润为11.01亿元，同比增长29.23%。

需要一提的是，结合聚酯化纤产品行情持续向好，行业延续景气周期，尤其PTA受益于行业格局向好，集中度继续提高，落后产能出清且新增产能大幅放缓；同时下游需求保持旺盛，价格开启上行通道，盈利能力显著增强， 3季度单季利润快速增长，恒逸石化预计，上市公司2018年1-9月净利润22.01亿元至24.01亿元，同比增幅区间62.91%-77.72%。

▌上下游均衡 · 文莱项目建设完成逾六成 

据半年报，2018年上半年，公司文莱炼化项目已进入快速的全面实施阶段，项目总体进度累计完成65%。资金方面，文莱炼化项目累计已发生建设期投资额16.45亿美元。随着公司“一带一路”债券的成功发行，以及17.5亿美元银团贷款的顺利提款，文莱项目预计按期投产。


业内人士认为，随着文莱炼化项目的投产，恒逸石化将成为全球领先的炼化一体化企业。近年来，公司不断并购整合聚酯纤维资产，将形成“原油-芳烃-PTA-涤纶”和“原油-苯-CPL-锦纶”双纶驱动竞争优势。另，通过国内扩建下游，海外建设炼厂的差异化发展模式，公司上下游配置更加均衡。

▌并购整合 · 实现行业引领和效益双提升

恒逸石化半年报显示，在报告期内，公司拟以发行股份购买公司控股股东恒逸集团持有的嘉兴逸鹏和太仓逸枫100%股权，并收购双兔新材料100%股权，募集配套资金30亿元投资建设差别化纤维项目。并购完成后，公司将增加220万吨优质聚酯长丝产能。

同时，公司还成立福建逸锦和宿迁逸达，用于并购整合相关聚酯短纤资产。截止半年报披露日，福建逸锦计划完成购买20万吨短纤项目资产，而海宁新材料为主体投资63.6亿元建设年产100万吨智能化环保功能性纤维项目也稳步推进。

市场人士认为，恒逸石化通过“资本+并购+整合”的方式，有利于促进公司聚酯纤维的产能增加和技术升级，抓住行业复苏的有利时机，实现行业引领和效益提升的双重效应，进一步增强公司核心竞争力。